retratodelinfierno

Crisis: ¿Politica monetaria o reformas?

En toda crisis de la economía, analizar la oferta monetaria es necesario. Para el reciente premio Nobel de Economía, Poul Krugman esta incluye las “formas de riqueza que pueden usarse de manera mas o menos directa para comprar cosas”. Para ello los bancos centrales pueden de acuerdo a la teoría monetaria controlar su volumen y hasta un cierto límite los depósitos bancarios. Pero dirá también que “las acciones, los bonos y los bienes raíces no son dinero, porque hay que convertirlos en efectivo, antes de usarlos en la compra”. Este último aspecto incluiría los Derivados financieros. Para cualquier lector un derivado financiero es el pago del seguro de la casa, en el que apostamos por un precio, a que esta no sufrirá un incendio y si ello ocurriera, cobraríamos un porcentaje que nos resarciría del accidente. Estos productos que ya existían aumentaron su popularidad al calor de la ola de desregulación financiera.

Bajo las premisas anteriores la inyección de dinero de los gobiernos occidentales para salvar a multitud de bancos y aseguradoras, entraría a formar parte de la base monetaria que no controla el Banco Central Europeo o la Reserva Federal de EEUU. Por ello deberíamos afirmar que el paquete de medidas adoptados por un valor de tres millones de Euros, representa un desbordamiento del control de la oferta monetaria de los Bancos Centrales.

Solo deberíamos resumir algún ejemplo. El gobierno holandés ha entregado a ING 10.000 millones de Euros –sin pasar por el Parlamento- para aumentar su ratio de seguridad. A cambio recibirá un bono por su dinero, dos puestos en el Consejo de Dirección y 850 millones de Euros anuales de renta. En el Reino Unido el plan supone la friolera de 650.000 millones de euros con la contrapartida de asegurar las acciones que representan dicho valor, afirmando además que no intervendrá en la gestión de dichos bancos. Pero las declaraciones de Gordon Brown permiten dudar de hacia donde ira el invento. En EEUU el gobierno Bush ha a dado via libre a la quiebra de Lehman Brothers y ha entregado por ahora hasta 18.000 millones de dólares a cada banco en apuros. En España, donde su sector financiera esta capitalizado y bastante solido, el gobierno ha llegado a un acuerdo con el partido de la oposición para crear una comisión técnica que gestione los 150.000 millones de Euros de avales y préstamos –a precio de mercado- que formaran un colchón preventivo. Esta descartado por ahora la nacionalización de algún banco en crisis. Pero no deja de sorprendernos las manifestaciones de dicho gobierno al afirmar “lo máximo que se conocerá –se refiere a los contribuyentes- es cuánto dinero han solicitado el conjunto de las entidades que hayan acudido a la subasta, ni tampoco se incluirá en los informes que el Ministerio de Economía presente al Congreso de Diputados”.

Esta política monetaria era impensable hace dos años, en que se aceptaba a pie juntillas que el BCE : “Según estos estatutos, [su] misión  es mantener la inflación por debajo del 2% y potenciar el crecimiento económico solamente cuando las presiones inflacionistas hayan desaparecido. Este mandato es el más estricto de todos los de los principales bancos centrales mundiales, siendo claramente más conservador que el de la Reserva Federal de EEUU, que históricamente se ha mostrado más flexible y predispuesta a impulsar el crecimiento en momentos de recesión” (2). Ahora, con los planes de rescate algo ha ocurrido:

Ha despertado el apetito del poder político. Se ha abierto un camino para ejercer la política monetaria desde los gobiernos nacionales.

Antes deberíamos considerar algunos aspectos. Tanto M Friedman o Krugman están de acuerdo al analizar la crisis de 1929, que el deseo repentino de liquidez por parte de los bancos redujo los prestamos y con ello acentuó la depresión. La crisis de confianza se contagio a los individuos particulares, acentuando en ellos sus deseos de liquidez, para aminorar su miedo a perderlo todo. En estos días, la actitud de los gobiernos con respecto a mantener la masa monetaria y con ello la salud del sistema financiero, nos lleva a deducir que intentan evitar el pánico de los ciudadanos y con ello el desplome del gasto (1).

Llegados a este punto, tal vez deberíamos considerar si esta fiebre intervencionista -del poder político- que cabalga encima de una parte de la opinión publica, que no olvidemos, es reacia a ayudar al sistema financiero, entre otras razones a que esta convencida de su apetito voraz en los negocios. Ello nos lleva a preguntarnos: ¿ hacia donde se iremos?. Esta asumido por la sociedad, que los millones invertidos en el rescate de la banca, plantean un serio dilema.

El más crucial, consiste en constatar que la política monetaria ha entrado en el reducido circulo de los políticos. También vemos como este poder que se había alejado de este diseño, asume ahora de intermediario entre la sociedad y el sector financiero, aupado en las tendencias de la opinión pública que persiguen castigar el afán de la riqueza.

Es la era de los reguladores, estos nuevos gurús afirman: “el miedo domina a los mercados, solo queda cerrarlos”(2). Ante lo cual uno no puede más que sorprenderse, sin intercambio que nos queda. Un viejo zorro les respondería desde el mas allá. Decía Carlos Marx: “la proporcionalidad de la producción capitalista surge como un proceso constante a partir de la desproporcionalidad”(3), lo que nos permite destacar que la tarea del mercado es poner de manifiesto esta desproporcionalidad en la crisis y generar la respuesta en cada momento.

Pero, no estaría de mas, recordar algunos elementos del comportamiento político de hace tan solo cuatro años. Robert Samuelson en su columna de El Mundo, nos dice que en el caso de EEUU el “gobierno de Clinton apoyo sin reservas la desregulación financiera”. O que “el Congreso autorizo a Fannie y a Freddie a funcionar con capital escaso. El Congreso incremento asimismo el porcentaje de hipotecas de ambas sociedades que tenían que ir a parar a compradores de rentas bajas y medias”. Otro periodista económico, desde el lado británico, Simon Jenkis afirma, que la causa del crack esta en que: “los políticos británicos –se refiere a Gordon Brown- y estadounidenses [fueron] quienes animaron a la gente a comprarse viviendas que apenas podían pagar. En el ejemplo español, el boom de la vivienda se origina bajo los gobiernos de Aznar, pero causa sonrojo como Zapatero no hizo nada durante sus primeros cuatro años para reducir o salir del boom, salvo que alguno mencione la famosa política de viviendas en alquiler, que es mejor ni siquiera citar por sus escasos resultados.

Es por ello que de la multitud de artículos publicados estos días, no podemos mas que acercarnos a la zozobra, al ver que los roles intervencionistas, se acentúan hasta limites que podrían llevarnos al camino contrario de donde venimos. Sin considerar el afán que determinados políticos del estilo Sarkozy o Brown o Zapatero para participar en la refundación del capitalismo.

Un grafico editado en estos días (ver material extra), nos muestra como la política monetaria esta encontrando su suelo. Es decir mientras esta mas crezca y desaparezca del control del sector financiero peores serán las consecuencias. ¿Qué queda para el rol del poder político?. Tal vez primero, restablecer la confianza, un segundo aspecto es clásico: emprender reformas valientes. En este último aspecto es donde se verán los verdaderos liderazgos y las sociedades o países con más futuro. Mientras tanto dejemos que un grupo de políticos refunde el capitalismo.

Nota:

¡Buahh!. El muerto goza de buena salud. Tal vez necesita alguna que otra regulación en el mercado de derivados, o de los préstamos. Y quitarnos de encima el empacho de liquidez que inauguro el anterior presidente de la Reserva Federal el señor Alan Greenspan.

(1)Poul Krugman, Análisis critico de M Friedman, publicado por El País del domingo.

(2)Nouriel Roubini, profesor de la Universidad de Nueva York. El País, 25 de octubre de 2008

(3)Grundrisse p 317

Crisis financiera, material extra: http://retratodelinfierno.typepad.com/retratodelinfierno/2008/10/crisis-financie.html

Los artículos que este autor hubiera deseado escribir:

El crecimiento de la economía dual: la economía material y la virtual.

La regulación es necesaria, pero más de un cierto límite es una fantasía

La aparición de la ideología de la liquidez, en oposición a la de la deuda.

Economía Española (2) La tienda de los pelmazos

_¿Conoce Vd. un colmado aquí cerca?

_“Esta al final de la carretera que sube la colina. Un hombre de traza indescifrable –me responde. Observo que domina un amplio espacio. Al entrar al colmado. Un hombre agitado y esquivo esta dispuesto a atender. Deduzco que uno puede hacer su pedido de acuerdo a las características del producto deseado”.

Lo que deberíamos considerar, al observar esta sociedad, es que sus individuos siempre llevan la marca de la casa. A todas las citas, le agregan unos 15 minutos. Ello presupone –inmerso en el estilo de vida- que la larga cola antes de realizar un trámite, esta presente en la cotidiana agenda del país.

Pero la modalidad que nos sorprende, es la siesta. Vd. no puede sobornar al país. Llega un momento en el cual el bostezo, es más rico que cualquier anuncio de refrescos. No podemos estirar la tarde, sin un sediento desayuno plegando nuestros ojos. La larga y atípica jornada laboral española no permite aguantar –sin este sueño- hasta las 21/22, en que la vianda se sirve en la casa.

Pero su personaje central, aquel que ha generado el pedido, subiendo la larga colina del colmado patrio, -deberá ir cargado del tradicional paseíllo por la vitalidad española. ¿De donde surge dicha alegría tan especial?.

Es un amaestrado sentimiento en el que participan todos los miembros de la familia. Los ciudadanos que habitan este limbo situado entre mar y montañas suaves. Ellos siempre encuentran un caramelo hinchado y dulce en el calendario, que les habla de una antigua tradición, que les obliga a soltar vaquillas, o tirarse tomates, o caramelos o petardos. ¡Nadie escapa a esta borrachera pautada cada tres meses!, en la cual una fiesta grande da el ritmo anual, a excepción del final de año. Este hedonismo que se apodera del país, asolado cada vez más por el estrés de la modernidad, se cuela en la sociedad recordándole que Europa es una marca que esta más allá de los Pirineos. Pero es que detrás de dichos montes sus ciudadanos son muy estirados. Para los españoles son: o gente que come mal –los alemanes-; o que viven aislados en su egoísmo narcisista –los franceses-; o son tan especiales que no pueden dejar escapar sus deseos –los ingleses.

Esta criatura, a partir de ahora le llamaremos Sociedad Española. Ha sobrevivido a la larga Guerra Civil, al frío y la miseria franquista, y a la espesa capa de la ideología de

La Republica

o Franco. Esta sociedad desde

La Transición

, ha liberado su ego.

Es aquí donde la tienda de pelmazos, nos provee de un abanico de individuos que han construido un hábitat a-cultural. Es decir viven para vivir. Si Vd. les observa en el desayuno de un hotel de 4 estrellas, se sirven platos  hasta cubrir su capacidad y repiten de aquello que mas daño les hace.

Como dirá Antonio Elorza “otro indicador de este tipo de consumo practicado por los miembros de nuestra sociedad opulenta, es la increíble proliferación de restaurantes de semilujo, incluso muchos de ellos con aspecto popular, cuya estructura de precios hubiera alejado sin duda hace aún pocos años. Y en fin ningún objeto mas demostrativo de ostentación que los 4X4, que han invadido las calles de nuestras ciudades, con el incremento del riesgo para todos (sin contar la prepotencia de los conductores), el gran consumo de carburante y la consiguiente emisión de CO2”.(1).

Esta es la sociedad, que responde a 13 años de crecimiento continuado y… gobiernos que han pensado en no distraerles del sueño. Pero ello se ha roto, y los pisos de 50 millones en cualquier sitio; o las sandias de 1.000 pesetas; o los menús de 1830 pesetas; o los cortados de 183 pesetas en los bares mas sucios y catetos; o el periódico El País a 183 pesetas; o la barra de pan a 166 pesetas con tan pocos gramos que asusta; o el cambio de una batería de coche por 25.789 pesetas; por citar algunos ejemplos. Esto, todo esto ¡ya se ha acabado!.

Una larga y espantosa crisis nos enfrentara a un nuevo esquema de precios y de producción/servicios, mal que le pese al gobernante de turno.

(1)El País 18 de agosto de 2008 Antonio Elorza.

Otros artículos de este autor:

http://retratodelinfierno.typepad.com/retratodelinfierno/2006/12/la_generacin_mi.html

http://retratodelinfierno.typepad.com/retratodelinfierno/2006/09/las_mates_y_los.html

http://retratodelinfierno.typepad.com/retratodelinfierno/2006/04/breve_y_escueta.html

La foto es del blog:

http://es-im-po-si-ble.blogspot.com/2007/08/espaa-misteriosa-espaoles.html

Economía Española Gráfico Evolución desmpleo España/UE

Economía Española (1) Análisis

“A diferencia de la bolsa, el ladrillo no baja”

“Mientras menos presto dinero, aumenta el esfuerzo de mis clientes, con ello el riesgo de devolución se dispara y los constructores creen percibir un boom de riqueza que trasladan a su consumo personal”. Es tan simple esta reflexión -de cualquier director de un banco o una caja de ahorros-, pero tan difícil de instalar en los limites del negocio, lo que ha levado a que la crisis se aproxime. En los Gráficos 1 o 2 Ver en: retratodelinfierno: Economía Española (1) Gráficos 1 y 2, vemos como se expresa este imaginario, en la relación entre la caída de los incrementos interanuales del saldo Hipotecario en casi 40 puntos entre el año 2007 y el año 2008, con respecto al incremento del esfuerzo teórico de los hogares en el mismo periodo de un 40% de su renta anual disponible, hasta limites del 50% (46% a comienzos del 2008).

En la base de este descomunal incremento, el aumento del precio de las viviendas, es la clave de de la burbuja inmobiliaria, que estallaría en un sector que representaba el 19% del producto bruto español.

El grafico 2, representa el % de endurecimiento de los criterios de concesión. Estamos ante el credit crunch. Ver: retratodelinfierno: Economía Española El efecto del Credit Crunch. Es un descomunal stock constituido por un millón de viviendas sin comprador, que sujeta a las entidades de crédito a unos limites de credibilidad y eficiencia en sus prestamos. En buen romance, dirá Piedad Oregui en su articulo de El País “el hecho de que aun sigan manteniendo severos criterios de aprobación para sus nuevas hipotecas se basa en sus dudas sobre la situación económica general, sus recelos sobre la solvencia de los consumidores respecto a sus créditos y el coste que le supone mantener estos activos en sus balances”.(1)

Si consideramos que el 75% del gasto de los hogares proviene de las familias, deberíamos aceptar la difícil realidad que nos señala un reciente informe de

la Caixa

de

Cataluña, al decir, que una de cada dos familias se han quedado sin acceso al gasto que financian las entidades de crédito.

El grafico adjunto nos permite observar hasta Marzo de 2008 de una manera

comparativa el comportamiento del consumo de las familias en los tres periodos de crisis que ha vivido nuestra economía. No existen suficientes datos para el periodo 2008, solo avances de consumo que pudieran anticipar cambios más bruscos (caídas de pernoctaciones en hoteles, ventas de coches, etc.). Podemos citar algunos, la caída de los visitantes extranjeros entre Enero-Julio en Cataluña ha sido de un 2,9% y un 8% en el ámbito español (con un 12% en Julio); el cierre de la mitad de las oficinas de ventas de pisos, la caída de un 30% en la matriculación de coches, etc.

Ver Gráfico de caída del consumo en: retratodelinfierno: Economía Española Gráfico caída del consumo 2008

“Pero no del ladrillo vive mi señor, también de vender a los demás”

Si consideramos los tres aspectos anteriores, la producción de cantidades de activos que nadie desea comprar (el lacónico 1 millón de casas), el cierre del crédito para la mitad de los consumidores (o productores) y una caída del consumo de las familias, deberíamos a continuación analizar el comportamiento de nuestra economía con el exterior.

Uno de nuestros mas agudos economistas Xavier Sala i Martín (3) definiría el problema de la siguiente forma: “España compra 100.000 millones de Euros más de lo que vende y eso representa el 9,4% del PIB”. -En EEUU dicho déficit representa tan solo el 4%-. Dirá a continuación que la solución pasa por reducir la demanda en ese 9%, con la consiguiente recesión. Como ello es imposible, su planteamiento estará por que: “la única alternativa es aumentar la oferta haciendo que las empresas produzcan más con los mismos recursos”. Es decir aumentando la productividad. Una variable que en 2007 el INE cuantifico en un 0,78%.

“

La Hidra

nos come sin que el Señor feudal se despierte”

Una economía es competitiva en costes. La inflación devora los recursos de los más pobres, los cuales el gobierno De Rodríguez Zapatero asegura representar. Pero este crecimiento en los precios produce consecuencias no menos importantes, divide la economía en dos tipos de empresas, aquellas que por su dimensión compiten en el

mercado mundial junto con las reglamentadas pero que tienen el pastel asegurado (en servicios sobretodo) y la constelación de pequeñas y medianas empresas que dan de comer al 80% de los asalariados españoles sujetas a la competencia real (en precios, financiación, I+D, o ventas).

La inflación, diremos que no depende del Gobierno, pero este puede intervenir aumentando la competencia donde se forman los precios. Solo al escuchar a los agricultores y sus precios de origen y comprobar los precios a que se pagan estos mismos productos, nos confirmaría alguna rigidez sectorial. Pero vaya a Vd. a pedir algún tipo de permiso a cualquier Administración y comprobara que sus precios, son como mínimo “extraños”. Para cambiar una puerta de lugar –dentro de su casa o piso: 600 Euros. ¿Y un vado?.

Se necesitan importantes reformas, y las aprobadas según Alfredo Pastor responden a: “características comunes: si bien contribuyen a una economía más adaptable, no existen instrumentos para su puesta en práctica (como existen para la política monetaria y fiscal), o no tiene responsables claros (el Ministerio de Economía se limita a elaborar u catalogo de buenos deseos y encuentra resistencias fortísimas que el poder político rara vez tiene el valor de vencer”(4).

“Y el monstruo se asoma a nuestra debilidad principal”

“Yo quiero otro modelo de crecimiento, basado en la producción de bienes y servicios

de alto valor añadido, que gane mercado exterior e invierta nuestra balanza comercial y que genere empleos cualificados, más productivos y menos precarios. Para ello hay que llenar nuestros déficit educativos desde los escalones inferiores hasta los más altos”. Quien no lo desea, lo afirma José María Hidalgo en las paginas de El País (5).

Pero el famoso cambio de modelo que eligió a Rodríguez Zapatero esta ya agotado. Una potente mezcla de escuela publica y privada implica apostar por las Mates. ¡Si!, las Mates y no una pelea ardua y banal por la tercera hora en castellano en Cataluña. O por un sistema de becas “reales”. Sabia Vd.: ¡que solo hay una beca para ir a Madrid en Administración de Empresas en

la UBA

de Barcelona!. Sin intercambios educativos fuertes y sesgados (es decir con objetivos) no mejoraremos.

Podríamos citar abundantes ejemplos de reformas. Puede Vd. hacerlo si le apetece en los comentarios, a pesar de nuestra contumaz licencia del “para que si nadie lo va a escuchar o leer”. Siempre concluimos en lo mismo. La fuerza de la sociedad se encuentra bastante sola, frente a un Estado acomplejado, cómodo e ineficiente. Los liderazgos reformistas hasta el momento han carecido de lo principal: pocos objetivos pero que se cumplan.

Economía Española Gráfico caída del consumo 2008

Gráfico comparativo de Caixa de Cataluña de las últimas crisis

Economía Española El efecto del Credit Crunch

Gráfico de Evolución del Crédito a las familias y las empresas

Economía Española (1) Gráficos 1 y 2

Gráfico 1 Grafico 2

 

Economía Española Gráfico Deficit Exterior

Peak Oil

Los planes de inversión de Endesa se asientan en una actuación en el cual el “peso del carbón en el mix de generación pasara del 30% en 2007 al 26% en 2012, la aportación de las nucleares del 21% al 19%, y la de los ciclos combinados del 12% al 26%”(1). Este porcentaje supone el 57% de lo destinado a España y Portugal.
Es interesante considerar que la eléctrica mas grande de España destine casi el 30% al sector asociado al petróleo. Para ello antes deberíamos considerar el estancamiento de la producción petrolera o el fenómeno denominado Peak Oil.

La teoría del la producción decreciente tiene su origen en el año 1956 cuando King Hubbert planteo que la producción petrolera tocaría techo en 1969. Un libro aparecido en 2005, El Ocaso del Desierto cuyo autor es Matthew Simmons, nos instruye que el cenit de la producción ya se ha tocado hace dos años. Su sugerente teoría afirma que “producimos unos 74 millones de barriles al día para satisfacer una demanda de 85 millones, [por lo tanto] se tiene que licuificar gas natural.(2) Acto seguido dice que el precio de 110 dólares esta barato (traduce los litros a onzas y sostiene que una copa de petróleo vale 15 centavos la copa, bastante menos que el vino).
Si repasamos las curvas de producción mas recientes, a pesar de las declaraciones de los saudíes en cuanto a su volumen de reservas, las probadas no logran remontar ni en el Mar del Norte, ni en México, ni tan siquiera en Arabia Saudita, que comienza a detectar la aparición de agua en su producción.

El modelo de energía ha entrado en fase de estancamiento, luego aparecerá el declive.

Su manifestación más letal es el precio. En economía

The Same Old Cuba by Alvaro Vargas Llosa

Article from: http://www.independent.org/newsroom/article.asp?id=2131

WASHINGTON—Raul Castro has killed all hope that a transition to the rule of law and a market economy will start anytime soon in Cuba. The appointments he has made as well as his first speech as president and his televised conversation with Venezuelan President Hugo Chavez indicate that self-preservation is Castro’s paramount objective even if he understands the need to shake up the moribund communist state.

Raul’s appointments aim to consolidate the old guard, starting with first Vice President Jose Ramon Machado Ventura, a fiercely loyal party apparatchik, and including generals such as Julio Casas, until recently Castro’s second-in-command at the Ministry of Defense and now one of the five vice presidents of the Council of State. The average age of the 31-member Council of State is 70—the same age as the president of the Popular Assembly (parliament). The younger generation whose names had been naively mentioned as possible replacements for Fidel Castro—among Foreign Minister Felipe Perez Roque and Carlos Lage, the manager of the island’s economy—have been humiliatingly passed over.

Raul Castro has spent the last few decades surrounded by generals politically attached to him. He has given them power—the Cuban military controls many of the state-run industries in areas such as agriculture and tourism that generate some revenue. They will be the backbone of Raul Castro’s government.

If this was not enough to signify continuity, take Castro’s half-hour speech before the Popular Assembly on Sunday. He assured his compatriots, loud and clear, that he will consult his older brother, whose “analytical capacity” is “intact,” on every important decision in matters of state—that is, on defense, foreign policy and the economy. “Fidel is Fidel,” he ominously reminded everyone, meaning not just that his decisions will have the legitimacy that arises from the ailing leader’s nod but, more importantly, that nothing will change dramatically. This is an obvious signal to the military and the bureaucracy that any attempt to move away from orthodoxy will be seen in the future as an explicit betrayal of Fidel Castro and his revolution. In fact, the statement would be enough to justify the overthrow of Raul himself should he venture into bold reform.

The younger Castro did promise economic changes, of course, admitting that many of the services people are getting for free are not sustainable and giving the impression that he will eliminate entire government departments. This does not amount to the “Chinese model” that many observers see Castro embracing. Apart